白酒行业“压舱石”——贵州茅台(600519.SH)财报公布了。
4月3日，贵州茅台在上交所披露2024年年度报告，公司全年录得营收1741.44亿元，实现利润总额1196.39亿元，归母公司净利润达862.28亿元。值得一提的是，去年营收、利润均实现两位数增长，并创下历史新高。
其他数据方面，系列酒收入站稳200亿元，出口营收首破50亿元大关。单从财报来看，各项业务都在稳步增长，茅台为投资者交上了一份满意的答卷。
可倘若放在行业大背景下，茅台能否穿越这波周期还要打上问号，尤其渠道建设成效尚待时间检验。
营收利润双增，幅度均超15%
年报显示，报告期内贵州茅台实现营业总收入1741.44亿元，较去年同期增长15.66%，其中营收1708.99亿元，同比增长15.71%;实现利润总额1196.39亿元，同比增长15.41%，其中归母净利润862.28亿元，同比增长15.38%。
难得的是，贵州茅台不仅自己主要经济指标均实现15%以上增长，如此数据放在去年下半年白酒行业“遇冷”，上市公司整体降速的大背景下，无疑给市场打下一针强心剂，让外界再度看到白酒企业穿越周期的可能。
茅台酒依旧保持两位数稳增长，全年营收达到1459.28亿元，增速超15%。前三季度营收首次突破千亿，同时，出口营收首次破50亿元大关，基本盘进一步稳固。
第二增长极的酱香系列酒也不遑多让，2024年贡献出19.65%的高增长率，使得全年营收达到246.84亿元。茅台酒与系列酒二者的毛利率分别为94.06%、79.87%，与上年比有小范围浮动，其中茅台酒毛利率减少0.06个百分点，酱香系列酒毛利率则增加了0.11个百分点。
首次推动股份回购
年报显示，贵州茅台2024年经营活动现金流净额达924.64亿元，同比大涨38.85%，同时资产负债率却长期低于30%，去年现金余额仍高达1699.7亿元，较年初增长13.04%，具有极强的抗风险能力。
这也是茅台推动股份回购及扩大股权分红的底气所在。贵州茅台拟每10股派发276.24元，按全年净利润862.28亿元计算，预计分红347亿元。但贵州茅台已于去年12月派发了2024年度的中期分红300亿元，2024年度累计分配现金红利共647亿元，这一分红金额也创下新高。今后三年，股东仍将享受分红红利。据早前公告，贵州茅台拟在2024年至2026年期间，每年现金分红总额都不会低于当年归母净利润的75%，而且明确每财年将分两次进行分红。
大鱼财经记者注意到，贵州茅台还将首次开展股份回购计划。公告称：公司会以自有资金通过集中竞价的交易方式回购股份，回购金额不低于30亿元(含)且不超过60亿元(含)。至于用途，公告中透露回购的部分将用于注销并减少公司注册资本，继而真金白银回报股东，相关行为不会对公司经营活动产生影响。
成在渠道 变也在渠道
业绩、现金流的增长，得益于贵州茅台直营、经销商渠道的优异表现。反馈到数据上，收入贡献比最大的还是经销商、渠道商等批发渠道，带来957.68亿元收入。报告期末，共有经销商2247家(国内2143家、国外104家)，去年一年国内减少仅4家经销商，却增加67家。
其次是直营渠道去年创收748.43亿元，同比增长11%。事实上，茅台近年来一直在进行渠道革新，尝试用数字化赋能。比如茅台在2024年提出“4+6”渠道体系(自营+经销)的口号，通过推出小瓶装产品、冰激凌等多元化探索，期冀弥补线上销售渠道的不足，并重点打造了“i茅台”数字营销平台。
根据财报，“i茅台”本期实现销售收入为200亿元，较上期销售收入223亿元小幅收窄，下降10.51%，同时毛利率比其他线上平台还要低0.43个百分点。其余线上平台去年收入虽然同比增长14.44%，但也仅有21亿元，还存在上升空间。
不过，在多名白酒零售商看来，去年下半年开始白酒消费端需求转弱，行业存量市场竞争加剧以及近期全国中小型酒企业绩承压，外界对于行业“压舱石”贵州茅台进行的探索，未来能否成为新的增长极仍持观望态度。
有媒体报道，今年以来贵州茅台酒全线产品出现价格下跌，有经销商由此出现不敢囤货的担忧。记者注意到，短期内茅台酒价格确存起伏不定的情况，如飞天茅台4月3日出货价为2165元，比昨日上涨5元，但较高峰期下跌几十元。一名西北某地级市的茅台经销商对记者称，“或许这会是今后茅台的常态，走出‘舒适圈’从来就不容易。”
记者:张博 编辑:刘丹 校对:李莉
